Index der Ausgabe Nr.11 vom 06.11.1999

Editorial
Der DAX hat Chancen
Neuer Markt: ready to fly ?
Endlich im Dow Jones: Microsoft
Leserbriefe
Link der Woche

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Editorial

TA professional, Fr, 05.11.99, ld.
Willkommen zur Ausgabe Nr.11 !
Es scheint wie immer - der Börsianern nicht gerade geneigte Oktober ist vorbei und prompt wendet sich das Bild. Es sieht sogar so gut aus, das eine (verhaltene) Jahresendrally möglich ist.
Ausschlaggebend hierfür waren die letzten amerikanischen Konjunkturdaten, die wirklich nicht viel besser hätten ausfallen können : der Trend drehte als Ende Oktober das US-BIP im 3.Quartal mit starken +4,8% geschätzt wurde. Im Q1 lag das Wachstum bei +4,3%, im Q2 bei nur noch +1,6%. Vor allem die im 3.Quartal nur um +0,8% gestiegenen Arbeitskosten (unter Erwartung der Analysten) ließen die Anleger aufatmen. Während der letzten Arbeiten an dieser Ausgabe wurden die Arbeitsmarktdaten für Oktober bekanntgegeben : 310.000 neue Arbeitsplätze konnten besetzt werden (expected ca. 345.000), die Quote ist von 4,2% im September auf nur noch 4,1% gesunken. Das ist ein 29jähriger Tiefststand, der nur noch knapp über dem Rekord von 3,9% im Januar 1970 liegt !
Und dabei wieder bestens : die die Inflation maßgeblich beeinflussenden Stundenlöhne stiegen nur minimal um +0,1% auf 13,37$. Im Vormonat betrug der Anstieg dagegen deutliche 0,5%.

Es scheint dabei zu bleiben - eine extrem feste US-Konjunktur, einhergehend eine Spitzensituation auf dem Arbeitsmarkt, Vollbeschäftigung, und dennoch stabile Preise.
Die beste aller Welten ist nicht tot zu kriegen!? Am US-Bond-Markt wird das im Moment jedenfalls so gesehen. Die Kapitalmarktzinsen kommen hervorragend zurück. Noch vor wenigen Tagen lag die US-Bonds-Rendite weit über 6,3%. Intraday erreichte sie 6,40% und prallte an diesem Widerstand ab. Und aktuell arbeitet die Rendite der Long-Bonds am Break der 6,00%-Linie.

Auch hierzulande dreht der Rentenmarkt endlich. Sehen Sie sich hierzu bei Interesse noch einmal das Update der Zinssituation in der letzten Ausgabe Nr.10 an. Unter anderem der Bund Future hat nach Erreichen unseres Kurszieles charttechnisch erstklassig reagiert. Die Umlaufrendite und der Bund Future haben ein enormes Rückschlagpotential mit entsprechend positiven Auswirkungen auf den Aktienmarkt. Erste Themen dieser Ausgabe deshalb die aktuelle DAX- und NEMAX-Situation.

INFO : Seit Ausgabe Nr.10 werden Verweise auf Artikel in vergangenen Ausgaben mit Hyperlinks ausgestattet. Wenn Sie alle TA professional Ausgaben in einem einzigen Verzeichnis Ihres Datenträgers aufbewahren, funktionieren diese Links auch offline. (Eine Anleitung, wie man die Ausgaben am besten verwaltet, finden Sie bei Bedarf online im Archiv unserer Homepage.)

Gruss, Lutz Düvel  [ Manager Deutsches Finanz Forum, CompuServe ]

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Der DAX hat Chancen

TA professional, Do, 04.11.99, ld.
Obwohl ziemlich kraftlos, so schlecht sieht die DAX-Kurve der letzten Monate gar nicht aus. Nur wenn man das vergangene Jahr mit den teilweise sehr kräftigen Erholungen anderer Märkte nach dem Einbruch in 1998 vergleicht, ist die Entwicklung des DAX allgemein enttäuschend.
Wir sehen eine Kurve, die sich schon die ganze Zeit im oberen Drittel des Chartsbildes bewegt, dabei leicht aufwärts strebt, und deren untere Begrenzungen gut mittels einer exakten Aufwärtstrendlinie (blau) verbunden werden können.

Auffällig ist in diesem Zusammenhang, das der Großteil der oberen Trendwenden jeweils bei 5.400 Punkten halt machte. Charttechnisch übrigens einwandfrei : wer die Widerstandszone in die Vergangenheit verlängert, findet dort schon im April 1998 eine markante Trendwende.
Eine Parallelverschiebung der blauen Unterstützungslinie paßt jedenfalls nicht. Das ergibt keinen "schönen" Trendkanal. Die Kurve besitzt m.E. schon die (etwas zu ausgewalzte und flache) Struktur eines ascending triangles.

Die Grenzen zwischen den verschiedenen Formationen sind eh fließend und sollten IMO nicht mathematisch genau verstanden werden. Eine ascending triangle-Struktur zeigt nichts weiter als einen Zeitraum, in der die durchschnittliche Höhe der Kauflimits immer stärker nach oben gezogen wird, während auf der anderen Seite das Verkaufinteresse auf einem bestimmten gleichbleibendem Niveau noch aufrechterhalten aber schwächer wird - in diesem Fall bei 5.400 Punkten. Insofern handelt es sich beim ascending triangle um eine Formation mit sehr positiver Aussage.
Daß es sich bei dem obigen Aufwärtstrend um ein "B" der Elliott-Wellen-Theorie handelt, also einer scharfen Korrektur, der das vernichtende "C" folgt, ist IMO ausgeschlossen. Dafür verläuft das Ganze schon viel zu lange, zu seicht und kraftlos.

Außerdem hat der DAX in den ersten Novembertagen ein mittleres Kaufsignal geliefert : seit Juli ist ein kleines symmetrisches Dreieck erkennbar, das mit dem gleichzeitigen Break der 5.400er Widerstandslinie nach oben verlassen wurde.
Schon am gestrigen Donnerstag wurde der durch das Juli-Top entstandene Widerstand bei 5.600 überschritten. Einem weiteren Anstieg steht nichts entgegen.

Nehmen wir dazu noch einmal einen Blick auf unseren Stimmungs-Indikator Consensus :

Wie gehabt - hohe Werte der blauen Linie spiegeln Pessimismus wider, niedrige Werte Optimismus der Marktteilnehmer. (Was es mit dem Consensus-Indikator auf sich hat, lesen Sie bei Interesse bitte nach in der Ausgabe Nr.8).
M.E. gut zu sehen, daß die Kurven von DAX und Consensus innerhalb des letzten Jahres gut als Beweis der Contrary-Opinion-These herhalten können. Jedesmal wenn der Pessimismus einen Höhepunkt erreichte, war dies ein guter Zeitpunkt, einzusteigen. Andersherum bot es sich an, auszusteigen, wenn die (blaue) Kurve starken Optimismus der Anleger vermuten ließ - siehe DAX-Tops im Januar, April-Mai und letztens im Juli.

Zur Zeit liegt der Consensus noch auf einem neutralen Niveau mit seit drei Wochen abfallender Tendenz. Nur ein längerfristiger Vergleich beider Kurven zeigt, daß wir uns immer noch in einem sehr pessimistischen Umfeld befinden :

Langfristig hat sich das Consensus-Niveau seit Ende 1998 ständig erhöht, das heißt der Pessimismus stieg permanent an. Die optimistischsten Raten in 1999 erreichten gerade mal das Niveau der Pessimismus-Höhepunkte von 1997-Anfang 1998.
Wenn Ihnen das Consensus-Gerede zu abstrakt ist, konzentrieren Sie sich nur "unscharf" auf die Grafik. Nur Trends, nicht absolute Werte sind wichtig. Am besten nehmen Sie zuerst nur die Extrempunkte der blauen Kurve wahr.
Heraus stechen zum Beispiel die Tiefststände im Juli 1997 oder auch Juli 1998. Dort herrschte große "bullishness", der Markt konnte bei der kleinsten Erschütterung einbrechen. Vergleichen Sie den aktuellen Stand ganz rechts. Wir sind mindestens neutral. Es kann nach oben gehen, ein Crash ist unwahrscheinlich.

Die Reaktion der deutschen Börse auf die Zinserhöhung der EZB ist marktpsychologisch interessant. Streng nach der Regel "Buy the rumour, sell the fact." hat die tatsächliche Erhöhung nach wochenlanger Diskussion darum keine negativen Auswirkungen mehr gehabt. Frankfurt ging im Gegenteil fest, obwohl die Leitzinsanhebung von verschiedenen Wirtschafts-Instituten sogar als "verfrüht", "nicht notwendig" oder "kontraproduktiv" bezeichnet wurde. Es wird befürchtet, daß die Maßnahme der EZB den noch nicht stabilen konjunkturellen Aufschwung abwürgen könnte.

Eine ähnliche Reaktion der Börse ist möglicherweise in den Staaten zu erwarten, wenn Alan Greenspan bei der nächsten Sitzung des Federal Open Market Committee am 16.11.99 eine Leitzins-Anhebung durchsetzt. Die Marktteilnehmer scheinen sich über diese Befürchtung hinweggesetzt zu haben. Eine Erhöhung wird mehrheitlich erwartet, trotzdem ziehen die NASDAQ und der Dow Jones kräftig an. In dieser Hinsicht ist es nur eine Frage der Zeit, daß Greenspan erneut mindestens verbal versuchen wird, eine Euphorie zu verhindern.

Wichtiger Termin in den USA ist der Mittwoch, 10.November mit den Erzeugerpreisen für Oktober.

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Neuer Markt: ready to fly ?

TA professional, Do, 04.11.99, ld.
Bisheriger Artikel in Ausgabe Nr.2.
Ganz im Gegensatz zum Vorjahr bereitete der Neue Markt den Anlegern in 1999 bislang wenig Freude. Die Zeiten der sicheren Zeichnungsgewinne sind vorbei, in der schwächsten Phase mußte viele Anwärter den Börsengang mangels Interesse sogar verschieben. Die schlechte Bewertung diverser, bereits eingeführter Titel fordert jetzt ihren Tribut. Nach der Euphorie stehen viele Neuer Markt-"Zocker" vor einem Trümmerhaufen.

Nachdem die Marktbreite mit mehr als 150 Titeln erheblich gewachsen ist, gilt auch in diesem Segment der Börse "stock picking as usual". Nur das beste Material hat eine Chance. Und es gibt auch einige Aktien, die den Neuen Markt-Index in den letzten Wochen wieder nach oben gezogen haben.

Mit einem Freitags-Schlußstand von 3172 Punkten (hier im Chart noch nicht zu sehen), wurde der leichte Widerstand bei knapp über 3000 Punkten bereits weit überschritten. Mit Überschreitung der 200er GLD (aktuell bei exakt 3300 Punkten) wird die letzte Hürde genommen. Im gesamten August klebten die Kurse an dieser Linie (gelb). Die längere und notwendige Korrekturphase sollte dann als abgeschlossen gelten.

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Endlich im Dow Jones: Microsoft

TA professional, Fr, 05.11.99, ld.
"Ach, die Microsoft." So stellt sich der Autor dieser Zeilen gerade die etwas gelangweilte Reaktion mancher Leser auf diesen Artikel vor. Das kann auch jeder sagen, der die Microsoft-Aktie schon im Bestand hat. Alle anderen sollten sich mal den Respekt einflößenden Langfrist-Chart des Software-Giganten zu Gemüte führen :

"Monopolist" ? Während der Entwicklung dieser TA professional Ausgabe wurde (nach Wochenschluß der Börse) eine Vorentscheidung im Kartellprozeß gegen Microsoft bekanntgegeben : Ein US-Bundesrichter hat in Washington entschieden, daß der Konzern in der Branche eine Monopolstellung einnimmt und den Verbrauchern damit schadet. Bis Ende des Jahres wird nun ein endgültiges Urteil erwartet, ob der Konzern gegen Wettbewerbsgesetze verstoßen hat.
Eine schwere Niederlage für Bill Gates, Microsoft drohen nun Sanktionen. Aufgrund dieser Entwicklung sollte die Microsoft in dieser Ausgabe zuerst gegen eine andere Aktie ausgetauscht werden. Aber testen wir die Charttechnik in so einem Umfeld einfach mal.

Es sollte abgewartet werden, wie sich die Anleger nach der jüngsten Urteilsverkündung verhalten. Rein charttechnisch wäre es im Hinblick auf das langfristige Verhalten jedenfalls ein idealer Einstiegszeitpunkt, wenn der Kurs den Widerstand 90 (spätestens Top 98,45) überwindet.

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