Index der Ausgabe Nr. 2 vom 11.05.1999

Editorial
T-Bonds: Auf des Messers Schneide
Noch nicht sauber: Neuer Markt Kursindex
Leserbriefe
Link der Woche

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Editorial

TA professional, Mo, 11.05.99, ld.
So richtig laufen die Märkte immer noch nicht. Der DAX in Deutschland arbeitet sich zwar langsam aufwärts, es bremst aber wahrscheinlich nach wie vor die leidige Kosovo-Krise. In den Staaten dagegen herrscht Zinsangst. "Angeblich" müßte man eigentlich sagen, denn die Indices laufen recht gut.

Die Situation der amerikanischen Renditen ist trotzdem zur Zeit ein charttechnisches "must". Eine Entscheidung dort könnte durchaus über das Wohl und Wehe der Börsenzukunft entscheiden. Eigentlich sollten die Bonds-Renditen deshalb schon in der letzten Ausgabe behandelt werden. Doch auch wenn es brenzlig ist - selbst diese Entwicklung wird seine Zeit brauchen.

Als 2.Thema soll danach kurz auf die so langsam charttechnisch analysierbare Situation des Index des Neuen Markts eingegangen werden. Das Vorzeigesegment der deutschen Börse schwächelt nun schon einige Wochen und ein Ende der Konsolidierung ist nocht nicht absehbar.

Erst in der nächsten Ausgabe werden vorrausichtlich einige Einzelwerte besprochen. Besonders an den Auslandsbörsen gibt es da eine Menge mit sehr positiver Charttechnik.

Neue Homepage
Letzte Woche wurde eine Anlaufstelle im Internet eingerichtet, auf der man u.a. alle bisher erschienenen TA professional Ausgaben nachladen kann - siehe Archiv.

Nachtrag
In der letzten Ausgabe wurde u.a. die Endphase des Nikkei beleuchtet. Erinnern Sie sich ? Die Dauer einer Verdopplung des Index bis zum Top 40.000 nahm am Ende immer stärker ab. Von 5.000 auf 10.000 in 6 Jahren, von 10.000 auf 20.000 in 3 Jahren, nur noch 2 Jahre benötigte der Trend für die Strecke 20.000 bis 40.000.
Wenn man sich mal eine Minute Zeit nimmt, das für den aktuellen Dow Jones auszurechnen : von Mitte '89 und einem Stand bei 2.5-2.600 dauerte es ca. 6,5 Jahre für eine Verdopplung auf 5.500 Punkte. Dann nur noch etwa 3 Jahre bis auf den heutigen Stand von etwa 11.000 ...

Gruss, Lutz Düvel  [ Manager Deutsches Finanz Forum, CompuServe ]

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T-Bonds: Auf des Messers Schneide

TA professional, Di, 11.05.99, ld.
Mit Hilfe der Charts kann man bei der Analyse der Bonds-Rendite-Situation gleich in medias res gehen.
Langfristig wird der US-Anleihemarkt seit vielen Jahren von einem großen Downtrend beherrscht. Noch Mitte der 80er Jahre gab es zweistellige Zinsen auf die 30jährigen Treasury Bonds. Ein heute kaum vorstellbarer Wert. Doch die Inflationsraten waren entsprechend, sodaß der Realzins sich nicht viel von heutigen Werten unterschied.

Wechseln wir in eine höhere Auflösung auf Wochenbasis.
Die gesamte Struktur seit '94 ist abwärts gerichtet mit einer nahezu waagerechten unteren Unterstützung bei 5,8% - ein descending triangle. Der negative Break erfolgte also charttechnisch ideal.
Seit Ende '98 schießen die Renditen jedoch wieder aufwärts und erreichen aktuell mit einem Stand von etwa 5,8% erneut das ehemalige Unterstützungsniveau, das nun als Widerstand fungiert. In dieser Lage ist der Uptrend des Bond-Markts erstmals seit min. zwei Jahren ernsthaft gefährdet. Es ist nicht auszuschließen, daß wir bereits mit 4,7% Ende 98 ein langfristiges Low gesehen haben.

Nur ein Pull Back ? Die Implikationen wären sehr positiv. Erfolgreicher Test der 5,8%, d.h. kein Break. Danach weiter .... abwärts.

Hauptgrund für die Zinsangst in den Staaten ist die enorme Prosperität der Wirtschaft. Anbei sehen Sie tabellarisch die Veränderungen des US-BIP's in den letzten Jahren und Quartalen. Zum Vergleich darunter das BIP Deutschlands.

Denkbar ist noch, daß im Moment (nur) eine Erhöhung der Leitzinsen von den Marktteilnehmern "eingepriced" wird. Es wäre nicht das erste Mal, daß die Wall Street nach bangen Wochen einer schlechten Erwartung bei der tatsächlichen Erhöhung entspannt und den Uptrend fortsetzt. "Buy the rumour, sell the fact."

Negative Korrelation Aktien-Renditen ?
An dieser Stelle sollte auch darauf hingewiesen werden, daß frühere Uptrends der US-Renditen keinen großen Einfluß auf die amerikanische Aktienbörse hatten. Ganz im Gegensatz zur deutschen Börse hatte der Dow Jones in den letzten Jahren auch dann noch genügend Kraft, seinen Uptrend (wenn auch langsamer) fortzusetzen, wenn die Renditen stark anzogen.
Setzen wir dafür den langfristigen Jonas in einem direkten Vergleich einmal unter den ersten Rendite-Chart :

"Nur" '87 hatte es ihn erwischt. Der Kapitalmarktrendite-Anstieg in '94 war mindestens ebenso stark wie vor dem Crash. Der Aktienmarkt konsolidiert '94 aber nur - und danach setzt sich die Super-Hausse in einem noch höheren Gang sogar fort. Der immerhin ca. 150 Stellen messende Anstieg der Bonds-Renditen im 1.Hj.'96 wirkte allenfalls ein wenig bremsend.
Diese Beobachtung sollte IMO dennoch nicht dazu verleiten, die aktuelle Break-Möglichkeit auf die leichte Schulter zu nehmen!

Einmal mehr zeigt der Vergleich aber, daß die deutsche Börse der Wall Street hinsichtlich "Zuverlässigkeit" - oder wie immer man diese Geldmaschinerie beschreiben soll - gar nichts entgegenzusetzen hat. (Naja, böse Zungen könnten jetzt entgegnen, daß die deutsche Börse wenigstens zuverlässig negativ mit ihren Kapitalmarktrenditen korrelliert ;0).

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Noch nicht sauber: Neuer Markt Kursindex

TA professional, Mo, 10.05.99, ld.

Grundsätzlich könnte das starke Wachstum des Neuen Markts vorerst etwas nachlassen, da die Zeiten der Supergewinne der Telekom-Konkurrenten zu Ende gehen. Mit einem Minutenpreis von 5-6 Pfennig/Minute im Ferntarif dürfte der Preiskampf vorbei sein. Hiervon betroffen ist z.B. TeldaFax und natürlich MobilCom - ein absolutes Schwergewicht im Index des Neuen Markts ...

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